月度综合交易量，Kalshi + Polymarket，2026 年 2 月
$18.3B
机遇所在
一个正在实时形成的 200 亿美元行业——而全球 95% 的地区还未触及。
3 个月内对 Polymarket 的访问量。美国仅占流量的 20%。
96.7M
过去 12 个月 Kalshi 交易量增长
200x
Kalshi 和 Polymarket 在当前融资轮中的目标估值
$20B
目前有两个平台主导这一行业。Kalshi 是受监管的美国交易所，最近年化收入 run rate 已超过 10-15 亿美元。运行在 Polygon 上的 Polymarket 在全球每月吸引超过 3200 万次访问。它们共同证明，预测市场不是一个小众领域 - 而是一种新的金融原语。问题是：两者都是封闭平台。你只能在上面交易，不能基于它们构建。
为什么是现在
XP + Kalshi 的合作刚好印证了我们早已为之构建的一切。
2026 年 3 月 9 日，Kalshi 宣布与美国以外的金融机构达成首个战略合作：巴西最大券商之一 XP International，拥有超过 470 万活跃客户和 1.8 万亿雷亚尔在管资产。
根据安排，XP 负责本地分发和客户关系，而 Kalshi 提供交易技术和市场设计——这是通过本地金融平台输出预测市场基础设施的一种模式。
巴西目前尚无针对预测市场的具体监管，但 Kalshi 和 Polymarket 等平台已托管与该国相关的合约。B3 也计划进入这一市场，财政部正在密切关注该行业。Kalshi 的联合创始人称巴西是"多年前美国预测市场的样子"。
Kalshi 需要 XP，是因为它是一家平台，而不是基础设施。它只能一次扩张一个国家、一次达成一个机构合作。Kuest 是让每个市场中的 XP 等价机构都能成为潜在预测市场运营者的底层 - 无需等待 Kalshi 的合作队列。
通过这些国际合作伙伴来开展业务对我们来说是有意义的。他们已经拥有客户和品牌。
这正是 Kuest 所实现的——在协议规模上，而非逐笔协议地实现。
协议
我们不是预测市场。我们是启动它们的基础设施。
01
平台 vs. 协议
Polymarket 是单一 venue。Kalshi 是单一 venue。Kuest 是其下方的底层 - 任何运营者都可以部署自己的 frontend、自己的品牌、自己的市场，并从第一天起与所有其他 Kuest 驱动的网站共享流动性。
自有品牌共享流动性
02
Shopify 类比
Shopify 没有与亚马逊竞争。它让数百万原本无法存在的店铺得以存在。Kuest 不与 Polymarket 竞争。我们让下一个 1000 个预测市场运营商——媒体公司、券商、社区平台、创作者——得以存在。
运营商分发网络规模
03
已经构建完成的内容
CLOB 引擎、中继器、智能合约、兼容 Polymarket 的 API、Vercel + Supabase 部署栈、共享流动性层、SDK、Bot 基础设施、做市商集成以及多语言前端。实时演示见 demo.kuest.com。
SDKBotAPI主网
为何选择这一架构
这是一个战略决策，而非捷径。
Kuest 的智能合约源自 Polymarket 的 CLOB 架构——同一设计已处理了数十亿经过核实的交易量。核心合约以 OpenZeppelin 的审计验证为基础。我们对其进行了适配，以支持多个运营商前端之间的共享流动性——这是使协议模式成为可能的架构原语。
选择 Polygon 同样是深思熟虑的结果。现有预测市场流动性的大部分已经在 Polygon 上。交易者已经在那里持有 USDC 余额。做市 Bot 已经在这个环境中运行。在不同的链上构建意味着要求每个流动性提供者重新开始。我们将创新聚焦于分发和基础设施——而非重新发明一个已经在规模化运行的交易引擎。
其结果是一个与现有交易策略、Bot 基础设施和做市商工具立即兼容的协议——大幅降低了新运营商部署时流动性引导的门槛。
Polymarket 证明了这一模式。我们正将该基础设施转化为一个协议，让任何人都能推出共享流动性的市场。
协议如何盈利
三层收入。一套基础设施栈。
01
运营者费用
运营商设置自己的交易手续费率，通常为 0.5%–3%。Kuest 在网络中每笔交易上保留一小笔协议费。随着运营商数量的增加，这将成为与任何单一运营商表现无关的聚合交易量收入来源。
运营商费用 0.5%–3%协议抽成
02
基础设施
启动免费。生产基础设施按使用量计费——运营商规模化时才付费。服务器费用、Gas 管理、结算基础设施和扩展性由 Kuest 负责。运营商专注于分发，我们运行技术栈。
免费启动按使用量计费
03
流动性服务
在 Kuest 网络中提供流动性的做市商赚取价差。Kuest 促成这种撮合并在基础设施层捕获价值。随着运营商网络的增长，流动性效率提升——形成复利网络效应。
价差捕获网络效应
目前，基础设施成本可控且可预测。它们会随交易量增长——但协议收入也会按比例增长。成本结构不是上限，而是跟随增长的变量。
我们在寻找谁
三类合作伙伴。缺一不可。相互补充。
投资者
种子阶段资本，用于加速运营者获取、market maker 激励计划和协议加固。预测市场行业正在快速从实验性走向机构化。我们正处在基础设施层价值被定价的拐点，而不是事后才被认可。
做市商
新预测市场的冷启动问题是流动性。我们通过运营者网络中的共享流动性来解决这一点 - 但我们需要早期 market maker 合作伙伴，为新的部署提供初始深度。如果你在 Polymarket 或 Kalshi 上运行 bots 或提供流动性，你已经具备在 Kuest 上运营所需的一切。预估 APY 取决于策略和交易量，但在克隆的 Polymarket 风格市场中，对于能高效循环库存的交易台，spread-and-turnover 画像可能超过被动 stablecoin 收益。
机构运营商
XP + Kalshi 的交易展示了这个模型：金融机构想要预测市场接入，但需要本地化、品牌化、可控的环境。Kuest 无需与 Kalshi 签署双边协议就能提供这一点。银行、券商、投资平台以及拥有金融受众的媒体集团，都可以把 Kuest 用作其基础设施层。巴西尤其适合：B3 正在为这一品类做准备，XP 拥有 Kalshi 合作关系，财政部也在密切关注该行业。早期运营者定位的窗口已经打开。
战略问题的答案
为什么 Polymarket 不直接自己做？
他们专注于成为世界上最好的预测市场平台。这与专注于成为世界上最好的预测市场基础设施层是两家不同的公司。Polymarket 有一个价值 90 亿美元的品牌消费产品需要保护，他们不会构建驱动竞争对手的 SDK。
应用层
平台公司优化目标流量。
Polymarket 和 Kalshi 通过聚集用户、保护品牌、在自己的平台上加深流动性来获胜。
消费品牌: 核心资产是平台本身
单位经济: 与自身订单流挂钩
扩张: 一次一个合作
协议层
基础设施公司优化运营商规模。
Kuest 通过让数千家运营商推出共享流动性的市场、同时由 Kuest 运行底层技术栈来获胜。
运营商网络: 每个品牌都成为一个分发节点
经济性: 聚合交易量上的协议费用
规模: 同时进行多个部署
这不是什么新动态。Uniswap 在不与其上的每个项目竞争的情况下开启了数千个代币市场。AWS 在不试图成为所有人的情况下赋能了数百万家企业。XP + Kalshi 的合作验证了需求，但也揭示了瓶颈：Kalshi 一次只能做一个机构合作。Kuest 可以同时做数千个，因为我们是协议——而非对手方。
我们今天所处的位置
MVP 已上线。协议已运行。正在寻找合适的合作伙伴来扩大规模。
智能合约已部署
Polygon mainnet，OpenZeppelin 验证架构
CLOB 引擎 + 中继器已运行
核心交易技术栈已在运行
兼容 Polymarket 的 API
第一天起即实现跨平台流动性
白标前端
无需代码，15 分钟内完成部署
SDK + Bot 基础设施
可用于运营商和做市商集成
实时演示
做市商计划
积极招募中
种子轮
开放中