إن أغلب فئات الأسواق المالية تستغرق عقوداً من الزمن حتى تجد مكانها في كومة رأس المال العالمية. استغرقت الأسهم 200 عام من شركة الهند الشرقية الهولندية إلى البورصة الحديثة المدرجة. استغرقت العقود الآجلة ما يقرب من 150 عامًا من حفر الحبوب في شيكاغو إلى الأسعار العالمية ومنحنيات الطاقة. استغرقت العملات المشفرة 15 عامًا من الورقة البيضاء للبيتكوين إلى فئة أصول تبلغ قيمتها عدة تريليونات من الدولارات. أصبحت أسواق التنبؤ الآن في مرحلة مبكرة من منحنى S التي مرت بها تلك الفئات السابقة، والأسباب الهيكلية التي أدت إلى انتمائها إلى هناك أقوى من الأسباب التي كانت لدى العديد من تلك الفئات السابقة في نفس النقطة من تطورها.
هذا المنشور عبارة عن أطروحة طويلة حول السبب الذي يجعل أسواق التنبؤ تصبح بدائية مالية أساسية على مدى العقد المقبل - وليس مجرد منتج استهلاكي متخصص، بل فئة تكتسب مكانا إلى جانب أسواق الأسهم والعقود الآجلة والائتمانية في مدى جدية المؤسسات في تخصيص رأس المال ومدى جدية المشغلين في تحقيق الدخل من الجماهير.
إذا كنت في مرحلة مبكرة من تقييمك، فإن كتاب التمهيدي لسوق التنبؤ يغطي الأساسيات، ويغطي المقارنة الهيكلية مدى اختلافها عن الأسهم والعقود الآجلة ميكانيكيًا. يتناول هذا المقال الخطوة التالية: لماذا تتراكم المزايا الهيكلية في البنية التحتية المهيمنة لتجميع المعلومات في ثلاثينيات القرن الحالي.
مشكلة تجميع المعلومات لا أحد يستطيع حلها بشكل نظيف
تعتمد معظم القرارات المهمة في العالم على شخص ما، في مكان ما، يتنبأ بحدث مستقبلي. يحتاج البنك المركزي الذي يقرر خفض أسعار الفائدة إلى توقعات التضخم. يحتاج بائع التجزئة الذي يقرر المخزون إلى توقعات الطلب. تحتاج شركة التأمين التي تقوم بتسعير السياسة إلى توقع المطالبات. تحتاج الحكومة التي تخطط لنشر القوات إلى توقع سيناريو جيوسياسي. تحتاج الشركة الناشئة الملتزمة بالتوظيف إلى توقعات ظروف جمع التبرعات.
بالنسبة لكل قرار من هذه القرارات، كان الخطأ التاريخي هو توقعات الخبراء - المحللون، واستطلاعات الرأي، والمعلقون، والمنشورات التجارية، والنمذجة الداخلية. إن جودة توقعات تلك المصادر هي، في المتوسط، متواضعة. لقد أثبتت أبحاث تيتلوك في مجال التنبؤ على مدار عقدين من الزمن هذا الأمر بشكل قاطع: فقد توقع الخبراء في المجالات السياسية والمتعلقة بالسياسات عند مستويات مصادفة تقريبًا على آفاق متعددة السنوات. ويظهر النمط نفسه في توقعات المحللين الماليين (التي تتم معايرتها وفقاً لحركة الأسعار، وليس العكس)، وفي توقعات الاقتصاد الكلي (حيث نادراً ما يكون متوسط توقعات وول ستريت لنمو الناتج المحلي الإجمالي في العام التالي في حدود 1.5 نقطة مئوية من المستوى الفعلي)، وفي التنبؤات الرياضية (حيث لا يكاد اختيار الخبراء المتوسط أفضل من الإجماع العام).
تحل أسواق التنبؤ هذه المشكلة بطريقة مختلفة هيكليا. فهي تضع أموالاً حقيقية على المحك، وتجميع آراء الآلاف من المشاركين الذين يتمتعون بشكل فردي بمعلومات ضئيلة، وينتجون سعرًا واحدًا يعكس وجهة النظر الجماعية المرجحة. الآلية هي "حكمة الجماهير، مع الجلد في اللعبة". وهو يعمل لنفس السبب الذي يجعل أسواق الأسهم تنتج تقييمات أكثر دقة للشركات مقارنة بما يشير إليه محللو أبحاث الأسهم: فعندما يُدفع للمشاركين مقابل كونهم على حق، فإن الإشارة الإجمالية تكون أكثر وضوحاً من أي إشارة فردية.
وقد أثبتت الأسواق الإلكترونية في ولاية أيوا هذه الحقيقة في الانتخابات الأميركية في تسعينيات القرن العشرين، حيث كانت تتفوق باستمرار على نتائج استطلاعات الرأي. لقد أظهرت أسواق التنبؤ ذلك على نطاق واسع بالنسبة للفئات السياسية والكلية والرياضية والأحداث في عشرينيات القرن الحالي. وأصبح السجل التجريبي الآن قوياً بالقدر الكافي الذي يجعل من "الاحتمال الضمني لسوق التنبؤ" مدخلاً أساسياً في البحوث المؤسسية الجادة، حتى عندما لا تتاجر المؤسسة بشكل مباشر في الأسواق.
لماذا تغلب الحشود على الخبراء (بشروط)
في بعض الأحيان يتم الترويج لحجة "حكمة الجماهير" بشكل مبالغ فيه، لذا من المفيد أن نكون دقيقين بشأن متى تنجح ومتى لا تنجح.
يعمل تجميع الحشود عندما:
- الجمهور لديه معلومات متنوعة. مشاركين مختلفين لدينا قطع مختلفة من اللغز، ويقوم السوق بتجميع هذه القطع في تقدير أكثر وضوحًا مما يمكن لأي فرد أن ينتجه.
- المشاركين على استعداد لوضع المال على الخلاف. ال يأتي ضغط التسعير الذي يحرك السوق من المتداولين الذين يعتقدون أن الإجماع خاطئ ومستعدون لدعم هذا الاعتقاد برأس المال.
- **تكلفة التداول منخفضة بما يكفي للحصول على معلومات صغيرة حواف مربحة.**لا يستطيع المتداول الذي يتمتع بميزة 3% أن يتداول بفارق 5%. ومع تحسن البنية التحتية للسوق وانخفاض تكاليف المعاملات، تصبح المزيد من حواف المعلومات قابلة للتداول.
لا يعمل تجميع الحشود عندما:
- الجمهور لديه معلومات مترابطة. إذا كان الجميع يقرأ المصدر نفسه، "الحشد" هو مجرد خبير واحد بألف صوت، والتجميع لا يوفر أي ميزة.
- لا يتم الدفع للمشاركين مقابل كونهم على حق. استطلاعات الرأي، ينهار التعليق والتنبؤ غير المنظم (لا يوجد مظهر في اللعبة) مهما كان السرد السائد.
- السوق ضعيف جدًا. سوق يضم عشرة مشاركين فقط لا يجمع المعلومات؛ يبلغ متوسطها عشرة تخمينات فقط.
أسواق التنبؤ على النطاق الذي تعمل به الآن تلبي الشروط باستمرار. إن تنوع المشاركين واسع النطاق، والحوافز المالية حقيقية، والبنية الأساسية حديثة بالدرجة الكافية التي تجعل الحواف الصغيرة قابلة للتداول. والنتيجة هي الأداء التجريبي المتفوق مقابل الخبراء.
لماذا لا يحل الذكاء الاصطناعي محل هذا، بل يعمل على تضخيمه
الحجة المضادة الأكثر شيوعًا التي نسمعها هي أن "التنبؤ بالذكاء الاصطناعي سيكون جيدًا جدًا بحيث تصبح أسواق التنبؤ غير ضرورية". الحجة هي بالضبط إلى الوراء. الذكاء الاصطناعي يجعل أسواق التنبؤ أكثر أهمية، وليس أقل أهمية.
هناك ثلاثة أسباب.
المشاركين في الذكاء الاصطناعي يزيدون من السيولة، ولا يستبدلونها. أسواق التنبؤ الحديثة لديها بالفعل مشاركين خوارزميين - مكاتب تدير نماذج التسعير، وصناع السوق يديرون محركات الانتشار، والمتداولون المنهجيون القائمون على الأبحاث. الذكاء الاصطناعي يزيد من حدة هؤلاء المشاركين. والنتيجة هي فروق أسعار أقل وسجلات أعمق، مما يجعل أسواق التنبؤ أكثر فائدة للمتداولين البشريين، وليس أقل.
من الأفضل التحقق من صحة تنبؤات الذكاء الاصطناعي مقابل أسعار السوق. اختبار "هل تنبؤات الذكاء الاصطناعي هذه جيدة؟" هو ما إذا كان أفضل من سعر السوق المتوقع. إذا كان الأمر كذلك، فسيتمكن الذكاء الاصطناعي من التداول على الفجوة وكسب العائد؛ إذا لم يكن الأمر كذلك، فإن الذكاء الاصطناعي هو مجرد تعليق خبير باهظ الثمن. أسواق التنبؤ هي آلية المعايرة للتنبؤ بالذكاء الاصطناعي، وليست المنافسة له.
يولد الذكاء الاصطناعي المزيد من القرارات التي تحتاج إلى تنبؤ. كل وكيل للذكاء الاصطناعي يتخذ قرارات لمؤسسة ما يولد المزيد من الأحداث التي يمكن التنبؤ بها: "هل سيصل نشر الذكاء الاصطناعي الخاص بي إلى الميزانية؟" "هل سيدخل هذا العقد في نزاع قانوني؟" "هل سيقوم المورد بالتسليم في الوقت المحدد؟" كانت هذه تنبؤات داخلية خاصة في السابق؛ ومع انتشار الذكاء الاصطناعي، أصبحت قرارات واضحة تستحق التسعير. ينمو الطلب على العقود المتوقعة مع اعتماد الذكاء الاصطناعي.
النمط هو نفسه الذي رأيناه مع العلاقة بين محركات البحث ويكيبيديا، أو بين LLMs وStack Overflow. تعمل التكنولوجيا الجديدة على رفع قيمة ركيزة المعايرة التي يرعاها الإنسان. أسواق التنبؤ هي تلك الركيزة للتنبؤ.
كفاءة رأس المال على نطاق واسع
لقد قمنا بتغطية قصة كفاءة رأس المال في منشور المقارنة الهيكلية، ولكن الأمر يستحق الإعادة لأنه الخاصية التي تجعل أسواق التنبؤ مفيدة كأداة تحوط على المستوى المؤسسي.
يعد عقد التنبؤ الثنائي أرخص تعبير ممكن عن عرض حدث منفصل. يدفع المتداول الاحتمالية الضمنية، ويحدد الحد الأقصى للخسارة، ويحدد الحد الأقصى للربح، ويستقر المركز في تاريخ معروف. لا توجد نداءات هامش، ولا معدلات تمويل، ولا قوائم.
بالنسبة لمكتب مؤسسي يقوم بتحوط مركز خزانة بقيمة 50 مليون دولار مقابل سيناريو خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن التعبير عن هذا التحوط من خلال مؤشر أسعار المستهلك الثنائي أو عقود قرار السعر يكلف جزءًا صغيرًا من تكلفة نفس التحوط من خلال خيارات الخزانة أو أسعار العقود الآجلة. والمقايضة هي أن المردود ثنائي وليس خطيًا - ولكن للتحوط في سيناريو منفصل، فإن النظام الثنائي هو الشكل الصحيح تمامًا.
كان الاستيعاب المؤسسي لأسواق التنبؤ في عام 2025 مدفوعًا بهذا الإدراك بالضبط. اكتشفت الصناديق التي أعربت في السابق عن وجهات نظر مدفوعة بالأحداث من خلال هياكل مشتقة معقدة أن العقود الثنائية في نفس الأحداث كانت أرخص وأكثر نظافة ولا تتطلب خطوط هامش. ومع قيام المزيد من الأموال بهذا التحول، تنمو الحصة المؤسسية من الحجم، مما يجذب المزيد من صناع السوق، مما يضيق الفوارق، مما يجعل العقود مفيدة لمجموعة أوسع من الاستراتيجيات. هذه دولاب الموازنة، وهي تدور بالفعل.
قابلية البرمجة: الملكية لا تملكها الأسهم ولا العقود الآجلة
الخاصية التي تميز أسواق التنبؤ بشكل حاد عن الأسهم والعقود الآجلة هي قابلية البرمجة. عقد التنبؤ هو وحدة قابلة للبرمجة. ويمكن دمجها في عقود أخرى، واستخدامها كمدخل تسوية، وتتألف من عقود تنبؤية أخرى، ويتم تداولها عبر أسطح المشغلين بسيولة مشتركة.
ما يتيحه هذا، بشكل ملموس:
- العقود المشروطة. "ادفع دولارًا واحدًا في حالة وقوع الحدث أ و يحدث الحدث "ب". إن إنشاء عقدين للتنبؤ في عقد مشترك هو بضعة أسطر من التعليمات البرمجية. وتتطلب نفس العملية في الأسهم أو العقود الآجلة بنية مشتقة مخصصة تكلف الملايين للتصميم والتدقيق.
- دفعات العقود الذكية المرتبطة بالحدث. يمكن للمنظمة اللامركزية المستقلة التوجيه أموال الخزينة بناء على قرار عقد التنبؤ. يمكن لبروتوكول التأمين تسوية المطالبات البارامترية بناءً على قرار السوق المتوقع. يمكن لبرنامج المنح أن يفرج عن الأموال المشروطة بعقد هام يُقرر نعم. هذه حالات استخدام حقيقية الآن، وهي مستحيلة في البنية التحتية التقليدية للسوق.
- قابلية التركيب بين المشغلين. يمكن للمتداول الاحتفاظ بمركز ما عند نشر مشغل واحد وتعويضه عند النشر بواسطة مشغل آخر من خلال طبقة السيولة المشتركة، مع تدفق التسوية من خلال البروتوكول. التجزئة التي تؤذي الأماكن التقليدية تصبح غير مرئية للمتداول.
قابلية البرمجة هي نفس الخاصية التي جعلت العملات المستقرة ذات قيمة في التمويل اللامركزي – فهي ليست مجرد نقود رقمية، بل هي نقود قابلة للبرمجة. عقود التنبؤ بالسوق ليست مجرد ادعاءات احتمالية، بل هي ادعاءات احتمالية قابلة للبرمجة. لا يزال يتم اكتشاف حالات الاستخدام التي تخرج عن نطاق البرمجة.
حالات الاستخدام تتجاوز المقامرة
أكبر مشكلة في الإدراك في هذه الفئة هي الخلط مع المقامرة. إن المقارنة الميكانيكية متوترة، فالقمار عبارة عن ترفيه محصلته صفر وقيمته المتوقعة سلبية؛ أسواق التنبؤ هي عبارة عن تجميع معلومات محصلته إيجابية مع تباين محدود، لكن التداخل الثقافي حقيقي. ستتخلص هذه الفئة من ارتباط المقامرة حيث تصبح حالات الاستخدام التي تتجاوز تجارة المستهلك مرئية.
ثلاث حالات استخدام غير متعلقة بالمقامرة تعمل بالفعل على نطاق واسع:
تحوط المخاطر الكلية. تقوم الصناديق والبنوك وخزائن الشركات بتحوط سيناريوهات أحداث معينة من خلال عقود التنبؤ. الحجم مؤسسي، والعقود تتعلق بالاقتصاد الكلي، وحالة الاستخدام هي إدارة المخاطر.
مطالبات التأمين والمطالبات البارامترية. تتم تسوية بعض منتجات التأمين البارامترية الآن بناءً على قرارات السوق المتوقعة بشأن الطقس أو تأخير الرحلات الجوية أو الكوارث الطبيعية. سعر السوق هو المحفز البارامترى؛ تتم التسوية تلقائيًا.
أسواق اتخاذ القرار في الشركات. داخل المؤسسات الكبيرة، تُستخدم أسواق التنبؤ للتنبؤ بتواريخ إنجاز المشروع، ونتائج التوظيف، واحتمالات إغلاق عمليات الاندماج والاستحواذ، والجداول الزمنية لإطلاق المنتج. تتفوق جودة إشارة السوق الداخلية على جودة إشارة تقديرات الخبراء الداخليين بهوامش واسعة.
هناك ثلاثة آخرين يظهرون:
التنبؤات السيادية. بدأت بعض الحكومات والبنوك المركزية في تجربة إشارات السوق التنبؤية لمدخلات السياسة - وخاصة التضخم والنمو والتنبؤات المرتبطة بالانتخابات. إن الحساسية السياسية عالية، ولكن حجة جودة الإشارة قوية بما يكفي لإجراء التجربة.
التنبؤ العلمي. أسواق التنبؤ بمعدل التكرار، وعقود نتائج التجارب السريرية، وأسواق أداء المنح العلمية، جميعها موجودة في مرحلة تجريبية. إن مشكلة تجميع المعلومات هي نفس المشكلة التي حلتها أسواق التنبؤ في السياسة والكلى؛ التطبيق في وقت سابق فقط.
الحوكمة الموزعة. تستخدم المنظمات اللامركزية المستقلة والمنظمات اللامركزية إشارات السوق التنبؤية كمدخلات في قرارات الحوكمة. "ما هي احتمالية نجاح هذا الاقتراح في اجتياز مؤشرات الأداء الرئيسية لمدة 6 أشهر؟" إن التسعير في الأسواق الحقيقية يعد إشارة أكثر وضوحًا من مناقشة اللجنة.
إن إجمالي حالات الاستخدام هذه أكبر بكثير من فئة المقامرة الاستهلاكية. نتوقع أن يتجاوز الحجم غير المتعلق بالمقامرة حجم التداول الاستهلاكي في غضون خمس سنوات.
حجة ضغط الرسوم
تمر كل فئة من فئات الأسواق المالية بضغط الرسوم عند نضجها. ارتفعت عمولات الأسهم من 50 دولارًا لكل صفقة في عام 1980 إلى الصفر اليوم. انتقلت مقاصة العقود الآجلة من الدولارات لكل جانب إلى بضعة سنتات. ارتفعت رسوم تبادل العملات المشفرة من 0.5% لكل جانب إلى 0.05% في خمس سنوات.
أسواق التنبؤ مبكرة في هذا المنحنى. تبلغ رسوم المتداول الرئيسي على المنصات الأكثر تداولًا اليوم حوالي 1٪ لكل جانب. ونتوقع أن يحدث ضغط مماثل - يجب أن تنخفض التكلفة الإجمالية لتداول عقد التنبؤ إلى بضع نقاط أساس في غضون عقد من الزمن مع نضوج البنية التحتية، وزيادة قدرة صناعة السوق على المنافسة، وتراكم الكفاءة على مستوى البروتوكول.
يعد ضغط الرسوم مفيدًا للفئة بشكل عام ولكنه يخلق موقفًا استراتيجيًا مثيرًا للاهتمام للمشغلين. إن المشغلين الذين يحققون أداءً جيدًا في عالم مضغوط الرسوم هم أولئك الذين يركز عملهم على الجمهور والتوزيع، وليس البنية التحتية. إذا كانت تكلفة المتداول الشاملة ستضغط بمقدار 10× على مدار عقد من الزمن، فإن طبقة البنية التحتية تستحوذ على هامش أقل لكل صفقة، ويلتقط المشغل الذي يلتقط التوزيع المزيد من سلسلة القيمة.
هذا هو السبب الهيكلي وراء قيامنا ببناء Kuest كطبقة بروتوكول محاذية للمشغل وليس كمكان. مستقبل هذه الفئة هو المئات من العلامات التجارية للمشغلين الذين يخدمون جماهير متميزة، مع بنية تحتية مشتركة تحتها. يتطابق النمط تمامًا مع الشكل الذي تبدو عليه المدفوعات عند تحويلها إلى سلعة: العديد من التجار، والبنية التحتية المشتركة، والهامش الموزع.
انتقادات وتفنيدات
من الجدير أن نأخذ أقوى الانتقادات على محمل الجد، لأنها تشكل الإطار الذي يجب على الفئة الإجابة عليه في السنوات القليلة المقبلة.
"إنها مجرد مقامرة بخطوات إضافية." فشلت المقارنة الميكانيكية - فعقود السوق التنبؤية ليست محصلتها صفرًا ضد المنزل؛ يقوم المشاركون بالتداول الصافي ضد بعضهم البعض، مع حصول المنصة على رسوم رمزية. لكن الإطار الثقافي حقيقي. الجواب هو انتشار حالات الاستخدام غير المتعلقة بالمقامرة (التحوط المؤسسي، والتأمين المعياري، وأسواق قرارات الشركات) التي تجعل جمعية المقامرة تبدو قديمة بشكل متزايد. ومع توسع حالات الاستخدام هذه، يتغير الإطار.
"السيولة ضعيفة جدًا بحيث لا تكون مفيدة للتدفق المؤسسي." كان هذا صحيحًا في عام 2022. ولم يكن صحيحًا في عام 2026. أصبح الحجم المشترك في Polymarket وKalshi الآن كافيًا لاستيعاب المواقف المؤسسية ذات المغزى، ويعمل نموذج السيولة المشتركة لطبقة البروتوكول في Kuest على توسيع هذا العمق عبر العلامات التجارية للمشغلين. يظل النقد صالحًا للأسواق العميقة جدًا، ولكنه لم يعد صالحًا للفئات الأساسية التي يوجد بها الحجم المؤسسي.
"مخاطر الحل مرتفعة جدًا." هذا صحيح جزئيًا وهو الخطر الصحيح الذي يجب الإبلاغ عنه. إن حل النزاعات هو وضع فشل حقيقي، وتصميم أنظمة أوراكل المتفائلة هو ما يحمي منها. لقد قمنا بتغطية الآليات في نشرة الحل. النمط الناشئ هو أن الأنظمة الأساسية الناضجة لديها معدل حل نزاعات أقل بكثير من 0.5%، وهو أمر مقبول للفئة لتكون مفيدة على نطاق واسع. وسوف تستمر الأنظمة الأساسية الأحدث أو المصممة بشكل غير متقن في الفشل في هذا البعد؛ هذا هو ضغط الاختيار الذي يقوم بتصفية المشغلين بمرور الوقت.
"التنظيم سوف يقتله." لقد انتقل المسار التنظيمي من التهديد الوجودي (2018-2020) إلى التهديد البناء (2024-2026). ويشير موقف عدم اتخاذ أي إجراء من جانب لجنة تداول السلع الآجلة، وأوراق المناقشة الصادرة عن الاتحاد الأوروبي، ومشاورات وزارة المالية البرازيلية، إلى مسار على مستوى الفئة نحو الاعتراف بدلاً من الحظر. والانتكاسات ممكنة ــ ونتوقع دورة تشديد واحدة على الأقل في عام 2027 ــ ولكن الاتجاه على المدى الطويل واضح.
المسار طويل المدى
إن التنبؤ بمسار فئة من الأسواق المالية على مدى عقد من الزمن هو بالضبط نوع التنبؤ بالمشاكل الذي تتفوق فيه الأسواق على الخبراء، لذلك يكون هذا القسم أكثر صدقًا إذا تم التعبير عنه على أنه توزيع احتمالي بدلاً من التنبؤ الواثق.
الحالة الأساسية (قد نضع احتمالًا بنسبة 65٪ على هذا): تصبح أسواق التنبؤ فئة أصول معترف بها مع عدد قليل من الأماكن المنظمة الرئيسية على مستوى العالم، ومئات من العلامات التجارية المشغلة التي تخدم الجماهير المحلية والرأسية المحددة على البنية التحتية المشتركة، وحجم افتراضي سنوي مجمع في نطاق 1-5 تريليون دولار في غضون عقد من الزمن. الحصة المؤسسية تتجاوز 50%؛ حالات الاستخدام غير المتعلقة بالمقامرة تتفوق على المقامرة؛ تصبح قابلية البرمجة خاصية أساسية مستخدمة في التمويل اللامركزي والتأمين المعياري واتخاذ القرارات في الشركات.
حالة الهبوط (15%): يؤدي التشديد التنظيمي في واحدة أو أكثر من الولايات القضائية الرئيسية إلى إبطاء النمو بشكل ملموس. ويستمر الحجم في النمو ولكن بمعدلات سنوية مكونة من رقم واحد، تظل هذه الفئة منتجًا متخصصًا، ويبلغ التوازن طويل الأجل بضعة تريليونات من الدولارات في القيمة النظرية السنوية بدلاً من عشرات التريليونات. أسواق التنبؤ حقيقية ولكنها صغيرة.
الحالة الصاعدة (20%): التقارب مع وكلاء الذكاء الاصطناعي، والتأمين البارامتري، ومركبات التمويل اللامركزي بشكل أسرع من تقديرات الحالة الأساسية، وتصبح عقود التنبؤ بالسوق مكونًا قياسيًا في كل منتج من منتجات التكنولوجيا المالية والوساطة وإدارة المخاطر للشركات. تتجاوز القيمة الاسمية السنوية المجمعة 20 تريليون دولار في غضون عقد من الزمن، وهو ما يمكن مقارنته بسوق مقايضة أسعار الفائدة اليوم.
إن عدم التماثل هو ما يهم من الناحية الاستراتيجية. الجانب السلبي هو فئة حقيقية ولكن محدودة. الحالة الأساسية هي سوق بقيمة تتراوح بين 1 و5 تريليون دولار، وهو ما يعيد تشكيل كيفية تسعير المؤسسات للأحداث. الاتجاه الصعودي هو بدائية مالية تأسيسية مماثلة للمقايضات. النتيجة المتوقعة هي في مكان ما بين القاعدة والثورة، والمشغلون الذين يتمركزون في الحالة الأساسية سيكونون في وضع جيد حتى لو انتهى المسار صعوديًا.
أطروحة الاستثمار تحت Kuest هي بالضبط هذا التوزيع المتوقع. نحن لا نراهن على أن حالة الثور مؤكدة. نحن نراهن على أن الحالة الأساسية هي الأكثر ترجيحًا إلى حد بعيد، وأن المشغلين الذين يمتلكون جمهورًا ويعملون على بنية تحتية مشتركة سوف يستحوذون على معظم القيمة في الحالة الأساسية، وأن الحالة الصاعدة تحول نفس الموضع إلى شيء أكبر بكثير.
تتم هيكلة مستقبل التمويل في الوقت الحالي حول التوسع في ما يُسمح للأسواق المالية بتسعيره. لمدة مائتي عام، قامت الأسواق بتسعير ملكية الشركات والتسليم الآجل للسلع. وعلى مدى القرن المقبل، سوف تقوم الأسواق بتسعير حقيقة أي حدث مستقبلي محدد بالقدر الكافي. هذا التوسع هو مستقبل التمويل، وأسواق التنبؤ هي الطريقة التي يتم تصنيفه بها.
سيكون المشغلون والموزعون والمؤسسات الذين تم وضعهم في هذه الفئة الآن هم الذين تظهر أسماؤهم في تاريخ هيكل السوق في العقد القادم. تكلفة التواجد مبكرًا منخفضة؛ وستكون تكلفة التأخر هي الفجوة بين مشاهدة شكل الفئة وتشكيله.