A categoria de mercados de previsão saiu de curiosidade para classe de ativos séria em cerca de vinte e quatro meses. Os números por trás dessa mudança agora são públicos e inequívocos, e ainda assim a maioria dos comitês institucionais de alocação não tem posição, a maioria das grandes corretoras não tem plano de lançamento, e a maioria dos operadores de mídia não tem estratégia. Essa lacuna se fecha nos próximos dois anos.
Uma taxa de crescimento anual de 6× é o tipo de número que merece atenção por si só. A razão pela qual merece atenção estratégica especificamente — não apenas curiosidade — é que esse crescimento está acontecendo sobre infraestrutura que visivelmente não consegue atender à demanda.
De onde veio realmente o volume
A maneira limpa de entender os últimos 24 meses é decompor o que impulsionou cada trecho da curva.
O primeiro trecho, fim de 2023 ao início de 2024, foi quase inteiramente impulsionado pelo volume de eventos políticos na Polymarket — mercados eleitorais, mercados do Congresso, mercados da Suprema Corte. Era fluxo de varejo, principalmente baseado nos EUA apesar do geo-bloqueio.
O segundo trecho, meio de 2024 a meio de 2025, foi a rampa institucional da Kalshi.
O terceiro trecho, fim de 2025 até hoje, é o que mudou o enquadramento. O volume diversificou para além de político e macro.
| Vertical | Participação 4T 2024 | Participação 1T 2026 | Múltiplo de crescimento |
|---|---|---|---|
| Político / eleitoral | 62 % | 21 % | ≈ 2,0× |
| Macro / juros / IPC | 11 % | 26 % | ≈ 14,1× |
| Esportes / cultura | 7 % | 22 % | ≈ 18,7× |
| Cripto / marcos de ativos | 9 % | 16 % | ≈ 10,6× |
| Geopolítico / clima | 11 % | 15 % | ≈ 8,1× |
O volume político aproximadamente dobrou. Cada outra vertical cresceu entre 8× e 19× na mesma janela.
Por que as corretoras são as próximas, não depois
O acordo de distribuição XP × Kalshi, assinado em março de 2026, é o ponto de dado mais útil que temos sobre o que vem a seguir. O acordo não é inédito como negócio; é inédito como sinal. A Kalshi escolheu explicitamente distribuição-via- parceria em vez de expansão-via-licença.
O que a XP está fazendo: hospedar o produto sobre infraestrutura operada por outra pessoa. A corretora detém o relacionamento com o cliente, o idioma local, a posição regulatória local e a confiança. O operador de infraestrutura detém liquidação, custódia, liquidez e desenho de contratos.
- A corretora fica com a taxa do operador em cada trade — tipicamente 0,5 % a 2,0 % do nocional.
- A camada de infraestrutura fica com uma taxa menor e limitada por hospedagem, matching e liquidação.
- O trader recebe uma venue com seu idioma local, conforto regulatório local, e a mesma liquidez de uma venue global.
A virada regulatória que você já pode ver
A narrativa em 2022 era que reguladores eram hostis a mercados de previsão. Isso não é mais verdade. No 1T 2026, três viradas significativas estão visíveis:
- Estados Unidos. A posição de não-ação da Kalshi agora está estendida por vários ciclos.
- União Europeia. O documento de discussão da ESMA sobre derivativos de eventos, publicado em dezembro de 2025, trata contratos binários como uma categoria reconhecida pela primeira vez.
- Brasil. CVM e Ministério da Fazenda estão consultando em conjunto sobre um arcabouço doméstico.
A UE finalizará um arcabouço regulatório de contratos de eventos antes do 4T 2026?
Quem já está se posicionando
Algumas categorias de operadores já se moveram.
Exchanges cripto-nativas. Kraken e Bitget sinalizaram no fim de 2025 trabalho em integrações de mercados de previsão.
Corretoras locais fora dos EUA. A XP é o exemplo nomeado, mas sabemos de pelo menos quatro outras corretoras latino- americanas rodando viabilidade interna sobre o mesmo modelo.
Sportsbooks e apps de fintech consumer. Um contrato binário sobre resultado esportivo é funcionalmente idêntico a uma perna de parlay, mas com economia unitária melhor.
Operadores de mídia com audiências engajadas. Esta é a categoria mais subestimada pela finança tradicional.
O que esperamos quebrar antes que escale mais
Uma categoria crescendo 6× ao ano não cresce de forma suave. Três pontos de estresse são visíveis:
Ponto de estresse um: largura de banda de liquidação.
Ponto de estresse dois: liquidez fragmentada entre marcas de operador.
Ponto de estresse três: efeito chicote regulatório em 2027. Construa assumindo que um evento de aperto vai acontecer.
O que os operadores com quem trabalhamos estão fazendo agora
O playbook que está emergindo tem quatro movimentos:
- Definir a audiência e os mercados. Não "queremos hospedar mercados de previsão" — "queremos hospedar mercados políticos e macro para nossos 80k clientes de varejo em São Paulo".
- Escolher a postura regulatória.
- Decidir a camada de infraestrutura cedo. É onde a análise construir-vs-licenciar importa.
- Tratar liquidez como feature do Dia-Um, não como problema do Mês-Seis. Escrevemos separadamente sobre por que liquidez compartilhada decide.
A categoria parecerá muito diferente em 18 meses. Os operadores que se posicionarem agora serão aqueles cujos nomes estarão no ranking quando isso acontecer.