Die Vorhersagemarkt-Kategorie ging in etwa 24 Monaten von einer Kuriosität zu einer ernsthaften Anlageklasse. Die Zahlen, die diese Verschiebung antreiben, sind nun öffentlich und unmissverständlich, und doch haben die meisten institutionellen Allokationskomitees noch keine Position, die meisten großen Broker keinen Launch-Plan und die meisten Medienbetreiber keine Strategie. Diese Lücke schließt sich in den nächsten zwei Jahren. Hier ist, was die Daten sagen, wer sich bereits bewegt und worauf die Betreiber, mit denen wir arbeiten, ihre These bauen.
Eine jährliche Wachstumsrate von 6× ist eine Zahl, die für sich allein Aufmerksamkeit verdient. Der Grund, warum sie strategische Aufmerksamkeit verdient — nicht nur Neugier — ist, dass dieses Wachstum auf einer Infrastruktur stattfindet, die der Nachfrage sichtbar nicht gerecht werden kann.
Woher das Volumen tatsächlich kam
Die saubere Art, die letzten 24 Monate zu verstehen, ist eine Zerlegung dessen, was jeden Abschnitt der Kurve antrieb.
Der erste Abschnitt, Ende 2023 bis Anfang 2024, wurde fast ausschließlich vom Volumen politischer Ereignisse auf Polymarket getrieben — Wahlmärkte, Kongressmärkte, Supreme-Court-Märkte. Das war Retail-Flow, primär US-basiert trotz der Geo-Sperre, der über VPNs und Krypto-natives Onboarding zur Venue fand.
Der zweite Abschnitt, Mitte 2024 bis Mitte 2025, war der institutionelle Ramp auf Kalshi. Sobald sich die No-Action- Haltung der CFTC stabilisiert hatte, begannen professionelle Desks auf Kalshi in nennenswerter Größe zu quotieren.
Der dritte Abschnitt, Ende 2025 bis heute, hat den Rahmen verändert. Volumen diversifizierte über politische und makroökonomische Themen hinaus.
| Vertikal | Q4 2024 Anteil | Q1 2026 Anteil | Wachstumsmultiplikator |
|---|---|---|---|
| Politik / Wahl | 62 % | 21 % | ≈ 2,0× |
| Makro / Zinsen / CPI | 11 % | 26 % | ≈ 14,1× |
| Sport / Kultur | 7 % | 22 % | ≈ 18,7× |
| Krypto / Asset-Meilensteine | 9 % | 16 % | ≈ 10,6× |
| Geopolitik / Klima | 11 % | 15 % | ≈ 8,1× |
Der Multiplikator rechts ist der Teil, bei dem es sich zu verweilen lohnt. Politisches Volumen verdoppelte sich grob. Jede andere Vertikale wuchs zwischen 8× und 19× im selben Fenster. Das ist keine Kategorie, die ein weiteres politisches Ereignis zum Wachsen braucht.
Warum Broker als Nächstes kommen, nicht später
Die XP × Kalshi Distributionsvereinbarung, unterzeichnet im März 2026, ist der einzige nützlichste Datenpunkt für das, was als Nächstes kommt. Die Vereinbarung ist nicht neuartig als Geschäft; sie ist neuartig als Signal. Kalshi entschied sich explizit für Distribution-durch-Partnerschaft statt Expansion- durch-Lizenz.
Was sollte ein Broker tun? Was XP tut: das Produkt auf der Infrastruktur eines anderen hosten. Der Broker besitzt die Kundenbeziehung, die Lokalsprache, das lokale regulatorische Standing und das Vertrauen. Der Infrastrukturbetreiber besitzt Settlement, Custody, Liquidität und Vertragsdesign. Die Ökonomie teilt sich vorhersehbar:
- Der Broker nimmt die Betreibergebühr bei jedem Trade — typischerweise 0,5 % bis 2,0 % des Notionals.
- Die Infrastrukturschicht nimmt eine kleinere, gedeckelte Gebühr für Hosting, Matching und Settlement.
- Der Trader bekommt eine Venue mit lokaler Sprache, lokalem regulatorischem Komfort und derselben Liquidität wie auf einer globalen Venue.
Die Regulierungsverschiebung, die Sie bereits sehen können
Das Narrativ in 2022 war, dass Regulierer feindlich gegenüber Vorhersagemärkten waren. Das stimmt nicht mehr. Im Q1 2026 sind drei wesentliche Verschiebungen sichtbar:
- USA. Kalshis No-Action-Position ist nun durch mehrere Regelmachungs-Zyklen verlängert.
- EU. ESMAs Diskussionspapier zu Event-Derivaten, veröffentlicht Dezember 2025, behandelt binäre Outcome-Kontrakte zum ersten Mal als anerkannte Kategorie.
- Brasilien. CVM und Finanzministerium konsultieren gemeinsam zu einem inländischen Rahmen.
Wird die EU vor Q4 2026 einen Rahmen für Event-Kontrakte finalisieren?
Wer sich bereits positioniert
Eine Handvoll Betreiberkategorien haben sich bereits bewegt.
Krypto-native Exchanges. Kraken und Bitget signalisierten Ende 2025 Arbeit an Vorhersagemarkt-Integrationen.
Lokale Broker außerhalb der USA. XP ist das genannte Beispiel, aber wir wissen von mindestens vier weiteren lateinamerikanischen Brokern, die intern dasselbe Modell prüfen.
Sportwetten und Consumer-Fintech-Apps. Ein binärer Kontrakt auf einen Sportausgang ist funktional identisch mit einem Parlay-Leg, aber mit besseren Unit Economics für den Betreiber und niedrigerem Vig für den Trader.
Medienbetreiber mit engagierten Publika. Diese Kategorie wird von der traditionellen Finanzwelt am meisten unterschätzt.
Was wir vor weiterer Skalierung brechen sehen
Eine Kategorie, die 6× pro Jahr wächst, wächst nicht glatt. Drei bekannte Stresspunkte sind sichtbar:
Stresspunkt eins: Settlement-Bandbreite. Das Optimistic- Oracle-Modell wurde für einen Bruchteil der jetzt erwarteten Vertragsanzahl dimensioniert.
Stresspunkt zwei: Fragmentierte Liquidität über Betreibermarken. Die Protokoll-These sagt Hunderte von Betreibermarken hosten dieselben Märkte. Ohne geteilte Liquidität macht diese Fragmentierung jedes einzelne Buch dünner.
Stresspunkt drei: Regulatorischer Rückschlag in 2027. Die aktuelle Trajektorie in EU und Brasilien ist konstruktiv, aber nicht linear. Bauen Sie unter der Annahme, dass ein Tightening- Event passieren wird.
Was die Betreiber, mit denen wir arbeiten, gerade tun
Das Betreiber-Playbook, das sich entwickelt, hat vier Züge:
- Publikum und Märkte definieren. Nicht „wir wollen Vorhersagemärkte hosten" — „wir wollen politische und Makro- Märkte für unsere 80k Retail-Klienten in São Paulo hosten."
- Die regulatorische Haltung wählen. Die Wahl ist zwischen Launch unter einem bestehenden Offshore-Rahmen versus Arbeit in Richtung einer inländischen regulierten Venue.
- Frühzeitig über die Infrastrukturschicht entscheiden. Hier zählt die Build-vs-License-Analyse.
- Liquidität als Tag-Eins-Feature behandeln, nicht als Monat-Sechs-Problem. Wir haben separat geschrieben über warum geteilte Liquidität entscheidet.
Die Kategorie wird in 18 Monaten sehr anders aussehen. Die Betreiber, die sich jetzt positionieren, werden diejenigen sein, deren Namen auf der Bestenliste stehen, wenn es soweit ist.